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作家 | 林恩  

2 月 28 日，周六福更新招股书，不息鼓励港交所主板上市程度，中金公司和中信建投国际担任联席保荐东谈主。

配置于 2004 年的周六福，集珠宝家具的开拓盘算、采购供应、加盟、品牌运营为一体。限制 2024 年 12 月 31 日，周六福在国内 31 个省份的 305 个地级市和地级行政区设有 4125 家门店，同期在国外亦开有 4 家门店。

周六福数次冲刺 IPO 未果，背后的加盟格式争议备受存眷。与此同期，当下的黄金市集，跟着金价的走势，正濒临全新的发展处所。

留给周六福的磨练，远超 IPO。

01 金价高潮，黄金挥霍呈南北极分化

这两年，金价不停攀升。据统计，2024 年金价创下 40 次新高。参加 2025 年，金价涨势已经强盛。

面对不停攀升的金价，挥霍者反而变得严慎。公开贵府知道，2024 年，中国黄金挥霍量同比下降 9.58%。其中，黄金首饰挥霍量同比下降 24.69%。

更多挥霍者启动追求性价比，不买黄金首饰，而是买未经加工的金条。省下的，是黄金品牌的品牌溢价、手工费。

中国黄金协会最新统计数据知道，2024 年一季度，金条及金币挥霍量为 106.3 吨，同比增长 26.77%，但黄金首饰挥霍量下降同比下降 3%。

业内不雅察者觉得，这是因为金价高潮时，专家更敬重黄金算作贵金属的投资属性，而不是它算作饰品的挥霍属性。即便思买黄金饰品，也更倾向于买金条加工。

与此同期，老铺黄金的强势解围，也让业界看到，黄金的另一种可能性——高品性黄金珠宝家具。

幼幼嫩穴

老铺黄金在招股书中提到，2023 年同店销售大幅增多了 115.4%。对于原因，其提到，跟着挥霍理念升级，挥霍者更偏疼高品性古法黄金珠宝家具；由于古法黄金珠宝家具不仅有挥霍价值，还被繁多挥霍者视为具有一定投资价值。

比拟之下，以范围化制胜的周六福，在当下市集环境中濒临着不同的境遇。

夙昔，黄金品牌更聚焦家具的保值功能，成为黄金的"搬运工"。在行业里名列三甲的黄金品牌，险些齐有着数千家门店，以范围化制胜，周六福恰是其中之一。而老铺黄金走了一条互异化道路，不以范围化取胜，只是 33 家门店，跑出了周大福的市值，失色挥霍品牌。

2024 年，周六福门店减少 254 家，其中加盟店减少 250 家。

周六福称，2024 年，黄金价钱急速飙升，末端挥霍者在作出购买决定时更严慎，导致对黄金家具的需求暂时减少，从而减少加盟商开设新加盟店的意愿，况且部分加盟商因市集情状而决定关闭其门店。

金价攀升，不仅周六福一家受影响。2024 年，黄金珠宝行业线下渠谈合座减轻。周大福全年净闭店接近 600 家，周大生、老凤祥上半年差别关店 173 家、35 家。

以周六福为代表的传统黄金品牌，因过于依赖范围化推广与家具保值功能，在金价攀升、挥霍者需求回荡的冲击下，门店数目出现减轻，这也响应出黄金珠宝行业线下渠谈在现时市集环境下的窘境。

不外，留给周六福的问题，不单这一个。

02 加盟商与线上渠谈，软肋与冲突

周六福的加盟格式一直备受外界存眷，某种程度上，加盟格式亦然其上市之路荆棘的一大身分。

最新招股书知道，2022 年～2024 年公司加盟格式家具销售额占比差别为 52.9%、55.4%、50.5%，而同期自营店家具销售额占比差别为 11.7%、9.5% 和 8%。在这之前，周六福的加盟商营收占比曾高达 80%。

监管机构曾屡次条款周六福补充裸露加盟商的关联信息。

早在 2019 年，证监会便对周六福的加盟格式提倡质疑，证监会明确指出，周六福 80% 以上的收入依赖加盟格式，条款其补充裸露各敷陈期末销售金额超 300 万元的加盟商配合历史、安靖性及变动原因，是否存在对个别加盟商的紧要依赖。

再比如，2022 年 12 月，往复所追问其加盟收入细节，条款公司裸露敷陈期内销售额超 500 万元的加盟商建造时刻、销售金额、配合安靖性及变动原因；并核查控股股东、履行限制东谈主、董监高偏激支属是否径直或迤逦捏有加盟店股份，里面职工是否参与捏股。

这些监管条款响应出周六福加盟格式在信息透明度、安靖性等方面存在诸多待解问题。

周六福家具主要依赖代工坐褥，在加盟格式下，品牌方对末端门店的径直限制较弱，质料限制难度较大，导致质料投诉频发。在黑猫投诉平台，其累计投诉量跳跃 3000 条，触及造作宣传、袒护克重等问题。

向线上拓展，大要是周六福的处置决策之一。在最新的招股书中，线上渠谈成为周六福的增长亮点。2022 年至 2024 年，其线上销售收入复合年增长率高达 46.1%，2024 年线上收入占总收入的 40%，关联方针在寰宇性珠宝公司中位居榜首。

据招股书裸露，这次 IPO 召募的资金净额，将主要用于销售网罗的拓展与强化、品牌知名度的提高、家具供应优化及盘算开拓才能的增强，剩余资金将用作运营资金和一般企业用途。

如何均衡加盟与自营、提高家具性量把控、强化品牌形象，同期应用线上渠谈的增长上风，成为周六福接下来捏续肃肃发展的迫切主见。而在行业线下渠谈减轻、挥霍需求南北极分化确当下，周六福的探索旅途，也有望为同业提供一些参考谜底。

参考贵府： 

1、定焦：金价高潮，周六福们再冲上市  

2、第一财经："五战" IPO！加盟格式争议未解，周六福港股上市能否破局？ 

3、金融界：周六福四冲 IPO！"不胜一击衡水绿岛影城，愈挫愈勇"，突击分成，9 成收入依赖加盟格式